2000亿家电巨头又被“宠爱”了
文 | 杨万里今年8月末，格力电器董事长董明珠在公开场合表示，“投资格力不能暴富，但能达到中等收入群体”。董明珠的视频在社交媒体上引起热议。有网友认为格力是一家良心企业，但也有网友对其近年股价表现不太满意。当网友们众说纷纭之际，公募基金早已“出手”。截至2023年二季度末，公募基金持仓数量和持股比例相比去年同期均上升，且持股市值增加了127.39亿元。格力电器吸引公募基金或来自三点个方面，分别是可观的分红、偏低的估值以及部分财务数据表现较好。作为一只传统蓝筹股，格力电器曾给投资者丰厚回报。目前，格力电器正处于转型阶段，核心业务仍为空调产品，多元化业务如工业制品、绿色能源、智能装备等营收占比有待提高。截至9月14日收盘，格力电器股价为36.28元，总市值为2043亿元。公募基金加仓仅仅过了一年时间，公募基金对格力电器的态度发生改变。证券软件显示，2023年二季度末，1087家公募基金持有格力电器股票，持股比例为8.93%，持股市值为183.58亿元。2022年二季度末，527家公募基金持有2.82%股份，持股市值为56.19亿元。今年二季度末相比去年二季度末，公募基金的持仓数量增加了560家，持股比例上升了6.11个百分点，持股市值增长了127.39亿元。公募基金加仓，成为格力电器跑赢大盘的原因之一。从2023年初至9月14日收盘，格力电器股价累计上涨19.66%，同期沪指上涨1.21%。我们关注到，公募基金持股市值较高的年份，格力电器的股价表现较好；公募基金大幅减仓的年份如2021年，格力电器的股价承压。2019年二季度末和年末，公募基金数量均超过1200家，持股市值均超过340亿元，当年格力电器股价上涨136.77%。2020年公募基金数量从二季度末的1202家减少至年末的1140家，持股市值从271.41亿元降低至237.79亿元。当年，格力电器股价下跌2.6%。2021年二季度末公募基金数量跌破900家，持股市值降至125亿元以下。年末，公募基金数量跌破600家，持股市值降至70亿元以下。当年，格力电器股价下跌40.62%。去年二季度末，公募基金数量为527家，持股市值为56.19亿元。年末，公募基金数量上升至717家，持股市值上升至75.51亿元。去年，格力电器下跌5.34%。虽然今年二季度末公募基金持股市值未回到2019年、2020年时期的300多亿元、200多亿元水平，相比2021年、2022年的情况好转许多。三点吸引力格力电器为何能再次吸引公募基金配置股票？或有三点吸引力。首先，格力电器在分红方面比较慷慨，给了投资者一定回报。过去四年里，格力电器有三个年份的分红金额超过百亿。详细看，2019年至2022年，格力电器的分红为72.18亿元、226.74亿元、166.1亿元、112.27亿元，占当年归属净利润比重为29.22%、102.23%、72.03%、45.81%。截至2023年8月31日，格力电器的分红率为2.75%，而最新一年期银行定期存款挂牌利率（国有行）不足2%。其次，格力电器目前的估值水平偏低。证券软件显示，格力电器市盈率（TTM）在8倍左右，同期白色家电行业平均估值为12.65倍。最近五年，格力电器的70分位值为13.15倍，50分位值为9.83倍，30分位值为8.35倍。对比看，当前格力电器估值不仅低于行业平均估值，也处于历史低估值水平。另外，今年上半年格力电器的毛利率、合同负债、经营性现金流等财务数据实现正增长。从盈利能力看，上半年格力电器旗下空调产品的毛利率为35.69%，同比上升5.82个百分点，同时也高于海尔智家等同行空调产品的毛利率。从现金流数据看，上半年格力电器的经营性现金流量净额达到308.6亿，同比增长134.78%， 经营性现金流量净额的规模及增速均大于净利润的规模（126.7亿元）及增速（10.52%）。从下游与终端景气度看，上半年格力电器的合同负债达到289.7亿元，同比、环比分别增长79.7%、21%。一般来说，合同负债金额越高，或说明经销商打款较积极。后续随着合同负债逐步转化为收入，有望增厚格力电器的业绩。可观的分红、偏低的估值以及部分财务数据表现较好，格力电器的价值得到一些机构的认可。处于转型阶段提起格力电器，部分投资者脑海中的印象往往是“空调龙头”、“白色家电巨头”，事实也是如此。公开数据显示，今年上半年，格力中央空调以行业第一的身份领跑市场，且是市场规模唯一突破百亿的品牌。在2023年度半年报中，格力电器自称是“一家多元化、科技型的全球工业集团”。格力电器似乎拟摆脱“家电企业”的标签，更寄希望于往“工业集团”方向发展，多元化成为公司一项重要战略。截至2023年上半年，空调、其他(补充)、工业制品、绿色能源、生活电器、其他、智能装备占格力电器的营收比重分别为70.54%、17.64%、5.53%、2.94%、2.19%、0.91%、0.25%。现阶段，空调业务仍为格力电器第一大业务，其余业务占比不足三成，但也有亮点。今年上半年，格力电器工业制品业务实现收入54.88亿元，同比增长90.01%，营收占比相比2022年同期上升2.5个百分点；绿色能源业务实现收入29.15亿元，同比增长51.32%，营收占比相比2022年同期上升0.92个百分点；智能装备业务实现收入2.48亿元，同比增长23.68%，营收占比相比2022年同期上升0.04个百分点。整体看，格力电器的多元化业务已覆盖工业制品、智能装备以及光伏、储能、新能源汽车等绿色能源领域。若格力电器的多元化业务占营收比重进一步提高，公司的成长性可能会逐渐打开。处于转型阶段的格力电器，它的股票还值得爱吗？董明珠接受采访时曾表示，她经常鼓励员工“砸锅卖铁”都要买格力股票。喊话能提振短期的信心，长期的信心建立在上市公司业绩可持续增长、经营稳定和财务健康上。格力电器后市表现如何，我们将继续保持关注！
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